文| 《小康·财智》记者 吴洁

　　道氏技术(300409,股吧)自去年12月3日上市以来股价已翻了3倍有余，除了股市正处在牛市中的影响因素以外，道氏技术的基本面和未来的发展前景也被投资者看好。

　　探究企业

　　差异化市场定位

　　道氏技术成立于2007年，是建筑陶瓷釉面材料产业的唯一上市公司，也是行业的龙头企业。公司的主营业务是为建筑陶瓷企业提供新型釉面材料、产品设计开发和综合技术服务，为陶瓷釉面砖产品创新提供解决方案。由此可见，道氏技术有别于其他釉面材料生产制造企业的一个很重要方面，是其产品设计开发和综合技术服务能力，并由此提升了公司产品的附加值。公司是全国首家提出仿古砖整体解决方案的企业，并积极参与国产原料标准化。

　　公司的主要产品是釉面材料产品，包括釉料、釉用色料、陶瓷墨水及辅助材料。一直致力于开发高附加值的釉面材料产品是公司差异化的另一个方面。公司是国内第一家大规模推出全抛釉的企业；公司董事长荣继华等人自主研发的金属釉曾产销居全球之首，国内市场占有率达全国第一。

　　基于此，公司自成立以来发展迅速，从成立到上市仅用了短短七八年的时间，且在房地产行业增速放缓的近几年，其收入增速依然保持较高水准。2012年度，公司的销售收入同比增长17.21%、2013年度同比增长46.23%，明显高于我国建筑陶瓷生产总量2012年度的增长幅度3.35%、2013年度的增长幅度7.75%；2014年的收入增速也同样高达39.94%。这得益于公司敏锐地抓住了建筑陶瓷的主流产品逐渐从抛光砖向瓷质釉面砖的转变趋势，另一方面受益于其差异化的市场定位。

　　受益集中度的提升

　　陶瓷墨水奠定智造时代基础。被誉为建陶行业第三代革命技术，陶瓷墨水的出现使陶瓷生产工艺的核心印花技术走向数字化，在提升生产效率的同时，为陶瓷材料的个性化定制生产提供了技术基础，陶瓷工业开始具备了自动化智造的基础。有数据表明，过去两年陶瓷墨水处于井喷状态，当前市场规模3万～4万吨，2014年同比增长50%，而随着国产陶瓷墨水的继续普及，预计行业未来仍将保持较快增长。

　　据统计，2013年全国釉面材料规模以上企业约1000家，其中66%为小型企业。伴随品牌价值凸显、环保趋严、产能优胜劣汰，行业进入加速洗牌阶段，道氏技术作为龙头将直接受益于集中度提升。

　　近几年，随着消费者对于陶瓷产品需求的不断升级，陶瓷产品趋势亦发生两次升级，即从单纯功能性的抛光砖向瓷质釉面砖升级，从丝网印刷、辊筒印刷向陶瓷墨水喷墨印刷升级。但总体上，企业的经营模式仍以传统制造为主，多数企业以仿制某一种或几种产品为主，相当部分企业仍依靠价格比拼为竞争手段，生产规模、产品技术和附加值普遍较低。但国外建筑陶瓷新材料企业核心竞争价值体现在新材料的研发能力、对市场趋势的洞悉以及满足此趋势的新材料开发能力。以技术开发能力、提供新产品解决方案的能力来提升产品的附加值，从单纯卖产品走向提供个性化解决方案是企业升级转型的方向。因此具有设计能力的公司将会在这场商业模式的变革中胜出。

　　主动适应工业4.0

　　国内的陶瓷釉面材料行业经历了从抛光砖到釉面砖再到陶瓷墨水打印技术的进化过程。券商调研认为，工业4.0或是陶瓷釉面材料公司的下一个发展方向。

　　“工业4.0”是指引入物联网和服务，以智能制造为主导的第四次工业革命（第三次工业革命是机械化、电力和信息技术）。工业企业参与“工业4.0”有两个核心要素：一是满足客户的个性化需求，利用工业互联网，柔性制造；二是工业生产企业不仅仅是生产销售，而是通过提供更多的服务来创造更高的附加值。对于陶瓷釉面材料公司来说，已经具备了工业4.0的前期条件。

　　建筑陶瓷未来的发展方向之一即是个性化，而个性化主要体现在釉面材料上。特别是陶瓷墨水和喷墨打印技术出现后，这个趋势更是势不可当。而专业化的釉面材料公司已经存在为客户按需定制，柔性生产的前期条件。

　　如道氏技术这样的专业化釉面材料厂商不仅仅从事工业生产和销售，而是通过不断技术创新和服务来满足陶瓷厂和终端客户的需求，适应发展新需求。随着工业互联网的出现，工业渠道和制造模式都有被加速颠覆的可能，而技术创新和服务型的公司在工业4.0时代作为领导者出现的可能性增加，行业或许会出现新的商业模式，或是扁平化渠道、或是创造出新的需求和价值。

　　拥抱“互联网+”

　　公司公告拟设立陶瓷行业互联网平台“共赢商”与自然人邝锦初先生合资设立广东陶瓷共赢商电子商务有限公司（以下简称“共赢商”），从事陶瓷行业采购和供应商互联网平台的相关业务。

　　共赢商注册资本3000万元人民币，道氏技术持股70%，邝锦初先生持股30%。共赢商经营范围包括：陶瓷产品设计、销售、委托加工、技术服务；商品批发贸易；供应链管理；电子计算机技术服务、网络技术服务、网络信息咨询及应用；电子商务贸易；货物及技术进出口代理；广告信息发布、业务宣传。

　　公告显示，共赢商将整合公司的优势业务资源，大力推动陶瓷行业原材料和产品供应领域的信息化。通过互联网信息平台把业务信息电子化，引导客户与产品供应商之间的高效沟通与交易。

　　此次设立互联网平台，体现公司管理团队具有较强的战略布局能力和执行力，能够适时研判行业发展方向，并做出快速响应。

　　券商评价

　　国泰君安：大行业中的优质小公司快速成长。建筑陶瓷产业链规模5000亿元，釉料规模500亿元，公司目前销售额不足5亿元。随着行业整体增速的放缓、陶瓷墨水的诞生和行业商业模式的创新，我们预计未来几年内行业将加速集中。公司作为行业技术和模式创新的领导者，市占率有望快速提高。类比陶瓷机械生产商科达洁能(600499,股吧)目前30%以上的市占率和150亿市值，我们认为公司价值存在大幅低估的可能。给予增持评级，目标价81元。

　　风险提示：假如房地产行业销量大幅下滑，作为建材的建筑陶瓷的使用量会同比下滑，釉面材料作为建筑陶瓷中一种材料，市场规模萎缩，公司收入增速下滑。公司创新能力不及预期，市场竞争力下降导致市场份额下滑，毛利率下滑严重；公司未能站在行业的领先地位，引领行业变革，面临被其他公司颠覆的风险。

　　申万宏源(000166,股吧)：公司2015年3月20日的股价为62.61元，对应2014年PE为56倍，显著低于其他可比上市公司。我们认为公司的技术优势、资金优势和优质客户资源将为公司带来超越同行的发展，看好公司的长期投资价值，首次覆盖道氏技术给予“买入”评级。

　　风险提示：新投产项目不达预期；产品价格大幅波动；宏观经济增长大幅低于预期；应收账款无法及时收回。

　　高管访谈

　　记者：喷墨技术在建陶行业的应用，被誉为是建陶行业的第三次工业革命，道氏在墨水国产化方面迈出了行业第一步。道氏在这一领域有哪些打算？

　　荣继华（董事长）：喷墨技术取代传统印刷技术已经成为行业共识。虽然目前釉料的喷墨印刷还只是一种概念，但在我看来，随着机械、喷头、喷墨技术的发展，我们的原料墨水、釉料墨水的发展趋势已经很明显。3D打印技术、釉面材料全面数字化的时代即将到来，具体时间虽然还不能确定，但是我相信一定会很快实现，我们也会不断地投入人力、资金、技术资源来研发这样的技术，能够保证企业在未来的市场占领制高点。

　　国产墨水销量的快速增长，意味着客户对国产墨水的认可度在提升，经过近两年的发展，国产墨水走过了从怀疑到尝试，再到现在行业形成共识——国产墨水在生产使用上没有问题;这其中的逻辑就是，随着国产墨水稳定性和标准化进一步提升，越来越多的企业愿意用国产墨水，由最初的墨水企业主动上门推广，到现在瓷砖企业主动上门订货，这个过程是很重要的改变。

　　这种改变所带来的结果就是：对国外进口墨水的销售冲击非常大。我认为到2015年年底，不到两年时间，国产墨水将成为国内市场的主流。届时，进口墨水将会被逐渐挤出中国市场，这与早前的传统陶瓷釉料发展格局一样。

　　记者：除了钻研技术以外，在其他方面，比如说服务方面也是道氏技术所强调的。为什么要关注服务，在服务方面道氏有哪些特点？

　　荣继华：没有好的服务国产墨水是做不下去的。要做好服务，其中就包括在客户的使用过程，保证客户顺利使用墨水；此外还要提供好的设计，和客户一起开发新产品；同时提高产品附加值，真正用心保证客户的核心利益。这也是国产墨水企业的优势。充分发挥这些优势，墨水的国产化最终就能实现。

　　而这也是道氏提出的服务体系：一是对墨水本身的技术服务，二是对产品图案的设计，三是帮客户开发出好的产品。

　　有些企业以产品取胜，有些企业以销售模式取胜，我们道氏的核心是服务。道氏的服务是一体化的，也是我们天天在认真执行的，对客户用心，服务到位，我们的服务理念、服务技术的先进性和完善性支撑着我们整个企业。

　　为此，道氏将2014年定义为“服务年”。服务是公司一直强调的价值，服务能发现客户需求、满足客户要求、提供优质产品。如今，道氏拥有自己完善的服务体系，服务团队已经遍布全国各大产区，在产区建立服务站，在陶瓷企业驻点。

　　销售、服务和图案设计，三位一体，这是道氏这么多年来在实践中探索出来的一个法宝，是道氏的核心理念，也是道氏安身立命之本。

　　记者：现今全球经济环境都不景气，国内房地产销量持续走低导致陶瓷行业受到影响，而陶瓷行业过去急剧扩张，现在竞争又陷入白热化阶段，面对种种问题，道氏如何应对并朝既定目标发展？

　　荣继华：既然是危机，那就是淘尽黄沙始见金，机遇与危机同在，一定会有新的生命成长，不合时宜的则被淘汰，从而推动产业的升级换代。陶瓷行业在洗牌，留下发展壮大的必然是创新型优质成员。企业在收缩的过程仍要发展创新，抓住适应未来的精华，果断摒弃冗杂部分。而道氏作为上游企业就是要与这样的企业合作，共同创新求变。

　　整个市场行业向下俯冲的时候，企业要想腾飞向上，仅凭原有的产品和状态是不可能实现的，唯有不断地进行前瞻性创新，才能为下一轮即将到来的不确定因素打下良好的基础，在危机之中爆发强大的生命力。

　　乔布斯去世，他留给世界的不仅是iPad、iPhone等科技产品，还有他“活着就是为了改变世界”的理念。我想道氏也应该有这样的信念，所以我们在研发方面向来不惜投入巨额资金与人力资源，今后更将如此。很多创新会在尝试中夭折，坚持到成功的也许只有一项，但仅这一项就可能让付出的努力开花结果。企业如果决定创新发展，就当舒展自身的胸怀，坚定一往无前的信念，放远前瞻性目光而非盯着眼前利益。