为什么看好陶瓷材料市场?老树开新花。陶瓷可以分为功能陶瓷和结构陶瓷,功能陶瓷主要使用陶瓷的电性能,结构陶瓷主要使用陶瓷的物理、化学性能。传统的陶瓷材料广泛应用于消费电子、通信、汽车、能源等多个领域,市场已经非常成熟。目前最具潜力的增量市场来自消费电子用时尚陶瓷,主要是陶瓷结构件/外观件。

　　陶瓷是潜在优质的消费电子外观件材质。消费电子的外观件主要是起保护作用,确保内部的电子元器件正常工作不受损坏。它的要求包括材质轻便、硬度高(耐磨耐刮)、不屏蔽通信信号、手感好、散热性好(延长待机时间)、成本低。主流的外观件有三种:塑料、金属、陶瓷。塑料的问题是硬度不够,散热性差,手感欠佳。金属的问题是容易屏蔽信号、成本较高。陶瓷成本适中,性能接近金属,且不会干扰信号,是潜在的优质替代品。陶瓷在消费电子领域主要应用包括:手机机壳、指纹识别贴片、智能穿戴外观件。

　　智能穿戴领域有望率先使用陶瓷外观件。目前陶瓷外观件的瓶颈在于,产品非常轻薄的情况下材质易碎。考虑到智能穿戴产品外观件体积较小且无需做的太薄,同时陶瓷材料对人体亲和,符合智能穿戴24小时贴身佩戴的特性,所以我们认为在智能穿戴上陶瓷外观件有望率先推广开来,目前已有的产品包括AppleWatch后盖和小米陶瓷手环。

　　陶瓷手机后盖将是更大的市场,但目前依然处于技术升级阶段。从最重要的消费电子产品智能手机的发展来看,目前大屏化成为主流趋势,手机后盖需要又大又薄,同时确保韧性和硬度,目前陶瓷还无法完全满足这方面需求(轻薄情况下材质易碎),市场真正爆发还需等待。但终端厂商应用陶瓷后盖的热情持续升温,国产品牌华为P7、小米5均试水陶瓷后盖手机,我们相信随着技术的逐步成熟,这一市场有望在17年被打开。

　　消费电子用陶瓷外观件技术壁垒高,潜在市场价值量巨大。从具体产品价值量看,陶瓷外观件技术难度大,产品毛利率比较高,考虑到消费电子每年庞大的出货量,潜在市场规模非常庞大。据我们产业链调研,目前一片陶瓷指纹识别贴片约1美金,陶瓷手机后盖约15-20美金(大规模量产情况下),全球每年智能手机销量约14亿部,假设17年陶瓷外观件的渗透率只有10%,那么市场也将接近30亿美元。

　　陶瓷材料在其他领域也有广泛的应用前景。包括陶瓷先进封装、医用假牙、假肢、新能源领域的电池隔膜等。

　　产业链投资机会:消费电子用陶瓷外观件技术壁垒很高,关键环节包括粉底制备、烧结、成型,产业链受益标的比较集中。建议关注:三环集团(300408):全球领先的陶瓷结构件生产企业,为小米5提供陶瓷背板、小米陶瓷手环供应商;顺络电子(002138):子公司信柏陶瓷为华为P7蓝宝石尊享版提供陶瓷后盖;国瓷材料(300285):国内领先的陶瓷粉末制备商;火炬电子(603678):国内领先的军用陶瓷生产企业;蓝思科技(300433):全球领先的消费电子结构件生产企业,曾为多家手机厂商提供陶瓷背板,并为AppleWatch提供氧化锆陶瓷后盖。

　　风险提示:手机陶瓷背板依然处于技术升级阶段,大规模应用可能慢于预期。