公司拟收购王子制陶100%的股权,未来将强势切入汽车尾气催化剂载体领域。在雾霾情况日益严重的今天,尾气催化剂载体的市场空间巨大,国瓷材料有望通过协同效应的发挥,以及传统业务产能的释放,在近几年内保持快速增长。维持 “强烈推荐-A”投资评级。

　　国瓷材料拟收购王子制陶100%股权,强势切入环保领域。国瓷材料拟以发行股份及支付现金的方式购买王子制陶100%股权,交易金额为5.6亿元。其中以发行股份方式购买王子制陶40%的股份,共发行股份约800万股支付交易对价2.24亿元;以支付现金的方式购买王子制陶60%的股份,共支付现金3.36亿元。公司拟向不超过5名特定投资者非公开发行股份募集配套资金,配套资金总额不超过1.6亿元。

　　王子制陶是汽车尾气排放领域中蜂窝陶瓷产品的国内龙头企业,产品主要用于汽车尾气催化剂载体、颗粒捕捉器等,具有技术研发、生产工艺、客户资源等的竞争优势。公司借助本次收购,强势切入环保领域。

被收购标的王子制陶面临市场空间巨大。

　　2015年我国大部地区空气污染严重。以北京为例,2015年,北京有179个污染天,而全年的最后46天,北京的PM2.5浓度比起去年同期要高出75.9%以上。针对严重的雾霾问题,2016年《政府工作报告》明确提出要减少空气中污染物排放,其中减少机动车排放是减少污染物排放的重要举措之一。

　　机动车排放是导致雾霾的主要原因之一。2011 年我国机动车排放量为工业排放量的 38%,机动车氮氧化物排放量中,约有 70%来自于柴油车。在全国各地大中型城市中,机动车尾气污染对 PM2.5 贡献占比超过 30%,比其它污染物的贡献要高;北京、杭州、广州、深圳等大中城市的首要污染来源是机动车。

　　随着国家对汽车尾气治理的进一步重视,汽车尾气催化剂载体市场空间巨大。王子制陶所生产的催化剂载体,具有表面积大、催化剂负载量大、过滤效率高等特征。公司有望随汽车尾气治理市场的发展而快速成长。

被收购标的王子制陶行业地位有较大提升潜力。

　　王子制陶属于国内二线靠前的尾气催化剂载体厂商,拥有巨大的市场提升空间。全球尾气净化器催化载体的生产商主要有5 家:Corning、NGK、Denso、Ibiden和Emitec,其中Corning 和NGK 两家为陶瓷载体和微粒过滤器的行业领先者,而Denso仅供丰田使用。目前,Corning 和NGK 两家公司在国内市场形成了寡头垄断格局,占国内市场份额近90%,王子制陶作为国内二线汽车尾气催化剂载体的佼佼者,其营业收入及市场地位有较大提升空间。