三环集团(21.40 -2.90%,买入)发布2017年一季度报告，单季实现营业收入6.8亿元，同比增长1.5%，实现净利润2.3亿元，同比增长3.31%，扣非净利润2亿元，同比下滑0.44%。
　　一、主营插芯销量实现高增长
　　一季度业绩符合预期，主营插芯销量实现高增长。光纤陶瓷插芯与套筒产品16年经历了50%以上的大幅降价，对16年下半年利润产生了影响。市场担忧16我一季度的高增长会导致17年一季度业绩同比出现下滑。然而一季度公司仍然实现了略微增长，充分说明插芯行业需求的增长与公司市场份额的提升消除了降价的影响，同时公司的微晶锆指纹识别盖板销售也为利润增长贡献了一份力量。
　　二、小米6发售，预约量已达100万。
　　全新小米旗舰手机小米6继续沿用了陶瓷后盖作为手机外观件，用上四曲面陶瓷后盖的尊享版价格仅仅比四曲面玻璃后盖版本多出100元。价格的差异逐渐缩小充分说明了陶瓷后盖的良率正在提升，成本正在快速下降。我们相信随着陶瓷后盖不断地在各手机品牌上出现合作，在消费电子产品上使用陶瓷的趋势将越来越明朗。我们预计今年仅小米6就能为公司带来不低于200万片后盖的销售，未来与其他手机厂合作仍存在可能性，成长空间不容小觑。
　　三、全年业绩前低后高
　　二季度为全年销售旺季，维持全年前低后高的观点。16年二季度公司实现7.9亿销售收入，2.8亿净利润，环比分别增长18.3%，23.9%。历史数据表明二季度是销售旺季，公司将延续以往实现快速增长。受益于二季度小米6陶瓷机壳开始供货，我们预计单季度增速将有所提升。下半年插芯价格已等于16年下半年水平，销量的增长将直接反应在利润当中，加上其他产品的增量销售，公司将呈现前低后高的业绩表现。
　　四、财务预测与投资建议
　　我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.84、1.19、1.25 元，短期参考电子陶瓷材料以及陶瓷外观件可比公司平均估值水平，即17年32倍PE，给予目标价至26.94元，维持买入评级。