“去中心”的香港模式

    事实上，对“边缘土地”的钟情，还可以从其成功的“香港模式”中寻求其历史的根据。1964年在香港物业价格暴跌时，李嘉诚仍然继续购入地皮、楼宇等，而且只买不卖。经过多年投入之后的李嘉诚，于1971年正式组建了自己的长江实业(集团)有限公司。1972年，香港地产复苏，股票市场开始狂热，李嘉诚将其25%的股票投入股市，从中获利巨大。1975年，“长实”拥有楼宇面积500万平方英尺。随后，世界经济衰退也严重打击香港市场，李嘉诚反而又购入一批地皮。到1978年，他已拥有楼宇面积1500万平方英尺。1981年以后，其建筑楼宇的土地面积又增加2900万平方英尺，李嘉诚成了香港除港府之外最大的土地拥有者。

    李嘉诚在冷场时购入大量土地并长期持有的策略，显然又在30多年后的中国内地重演。目前“长和系”在内地及海外开展的地产业务，均从不同的入口，采用扩大投资组合的中长线投资策略，而且这种策略取向将会是持续性的资本扩张。从表面上看，目前内地房地产市场似乎正处于宏观调控的漩涡中心，“长和”似乎在逆势而为。但宏观调控带来的土地和资金游戏规则的双重改变，对“长和”而言，无疑是利好。这一切对和记黄埔等港资、国际地产财团来说，正是凭借自身的资金实力，趁地价低廉、继续到中西部城市大笔圈占稀缺商业土地资源并待价而沽的好机会。尽管“长和系”目前进入内地多个城市投资，但规模并不大，加之投入期可能分摊至5~10年，平均每年实际投资就更有限。在相当长的时间内，其地产投资重心仍会放在香港。但从长远来看，香港地产经过多年的开发，发展空间越来越小已是不争的事实，显然内地在李嘉诚的地产战略中将扮演越来越重要的角色。

    有投资就有风险，就连被称作“超人”的李嘉诚也不能例外。与李氏集团轰轰烈烈的圈地运动相伴随的，除了艳羡之外，也有来自业界和媒体的质疑。

    北京一位地产商回忆说，2001年10月，和黄宣布要投资30亿元在朝阳路板块推出高档住宅项目，引起北京地产界的一片惊呼，但和黄以7亿人民币拿下这块37万平方米的地块后就陷入了沉寂，且一沉就是4年。而同一年，李嘉诚还想参与北京东坝地块近5000亩的开发，但项目随后也陷入搁置状态。李嘉诚此前在北京只有东方广场这个商业地产项目，而且也经历了诸多波折。

    更有业内人士指出，李嘉诚在北京地产项目的状态其实是其整个内地地产业务的缩影：超人在内地遇阻。

    而此间和黄的年报透露出来的信息是：和黄的地产及酒店业务营业额在2002年达到117亿港元后，2003年、2004年持续下滑，2004年营业额只有91亿港元。其2005年半年报也显示，上半年地产及酒店业务只有34亿港元，全年营业成绩不容乐观。而这其中，2004年和黄地产项目的营业额尚不到整个集团的4%。

    和黄的年报透露，其在内地24个城市一共拥有42个地产项目，但近年来在内地1年内同时销售的项目几乎不会超过5个，而且大多集中在上海、广州、深圳等南方中心城市。这个成绩单显然无法与近几年全国范围内突飞猛进的万科、顺驰等相比。

    一方面业绩呈现下滑之势，另一方面开足马力全国圈地，李嘉诚的葫芦里到底装的是什么药？长江商学院教授、著名经济学者郎咸平对李嘉诚的风险防范之道有一番分析。他说：李嘉诚降低经营风险的秘诀就是把风险分散，但他不是盲目地看到哪里赚钱就往哪里投钱。他的分散风险策略有这么几条：一是收购或从事低相关业务分散风险，七大行业无论产业领域还是地域都分布广阔。二是收购或从事不同回报期业务降低风险，短期回报的业务如零售、酒店等的好处是经济景气时获利丰厚；长期回报的业务如基建、电力等，好处是收入稳定。长短互补，才能确保每段时间都有足够的资金回流。三是收购或从事稳定回报业务来平滑盈利。稳定回报的业务，能提供稳定的现金流，有助于“兄弟单位”业务发展，整个集团遇到困境时它也能提供援手，还能使财务报告比较好看，借贷、集资都拿得出手。

    如果我们认为郎咸平的分析有道理的话，那么，李嘉诚在内地二线城市的大肆“圈地”，显然正是郎所说的降低风险的一种策略：他在内地二线城市大量“圈地”的行为，一方面也是看好二线城市的房产在未来几年所拥有的成长空间，另一方面也是期望这一空间足以弥补北京、上海等地房价高企所带来的潜在风险。

    李氏商业帝国的形成

    当然，一向善于多元化经营的李嘉诚，显然不会把他在内地的命运押在房地产这一个产业上。除了2005年李嘉诚在内地地产市场的逆市而为，近年来，其在医药、保险等行业在内地也频频出手。

    2003年11月，和记黄埔公司实际注资1.17亿美元（约合10亿元人民币）与同仁堂组成“同仁堂和记医药投资公司”，占49%的股份。

    2004年，和记黄埔与广州白云山合资成立广州白云山和记黄埔中药有限公司。合资公司投资总额为3.45亿元，注册资本2亿元，双方各占50%股份。

    2005年10月，李嘉诚旗下公司首长四方宣布将斥资8亿港元，以分期支付的方式购买中国人寿（海外）扩大后40%的股权。而在此前的2003年12月中国人寿上市时，李嘉诚旗下的长江实业与和记黄埔就分别购买了价值1亿美元的中国人寿股票。