今天回过头去看，微软第一次收购的条件相当丰厚，当时雅虎股票也在一个不错的价位，一旦收购达成，雅虎股东和投资者都会有相当丰厚的回报，管理层也能够获得相当的股票红利。应该说，这是一个能够让多方满意的结果

　　悲情指数★

　　雅虎和微软谈判失败之后，雅虎股价一路狂跌。从起初的19美元跌一度跌穿过10美元，市值已不足180亿美元。可是仅仅两年前，雅虎的市值还高达1000多亿美元！跌幅之大创下了历史记录。《新闻周刊》网站评论就此毫不客气地指出：“不管过去发生了什么，雅虎放弃微软收购可能是科技史上最为愚蠢的举动之一。”

　　2008年，北京时间11月18日早9点，雅虎CEO杨致远宣布辞职。在当时雅虎面临微软收购失败、股价暴跌、业务萎缩、与谷歌合作流产、高管出走等困境下，杨致远的辞职似乎成为一种众望所归。早在去年的7月22日，美国《财富》杂志就发表过一篇文章直接预言杨致远“熬不过今年年底”，不幸这成了现实。

　　从2007年6月18日接替塞梅尔出任CEO，到11月18日宣布辞职，短短17个月里，杨致远最终并没有成为雅虎的拯救者。这段时间雅虎公司不仅没有改变与谷歌竞争中疲软的表现，反而让公司因战略摇摆，核心人员出走，业务大幅滑坡而陷入了更深的泥坑。特别是在以杨致远为代表的公司董事会拒绝了微软提出的446亿的天价要约收购之后，股东的利益与公司董事会之间的矛盾便彻底暴露在公众的面前，成为雅虎所有不幸的一个导火索。

　　多事之秋

　　从经营的角度来看，杨致远似乎始终没有摆脱一个技术领袖的通病：不擅长掌控上市公司，尤其是和资本打交道的时候，更显示出他的劣势。为了弥补这一点，杨致远曾经专门高薪请来一位娱乐业CEO特里•塞梅尔，希望借此弥补自己的弱项。但显然塞梅尔并不适应互联网经济的发展变化，因此才使雅虎当年错失了收购谷歌的最佳时机。曾有投资人嘲笑塞梅尔在雅虎就任期间，唯一能干的事情就是不停地签署收购协议，将一家又一家毫无潜力却又负债累累的小公司买入旗下。

　　2007年6月，杨致远不得不再次出马，亲自担任雅虎CEO，而现在看来，杨致远这次的重出江湖，可能从根本上就是一个错误。

　　2008年1月31日，微软向雅虎提出了欲以每股31美元，总价高达446亿美元的天价整体收购雅虎。这个出价比当时雅虎的市值溢价60%，但是却遭到了杨致远的坚决反对，他以微软的出价“严重低估”了雅虎的价值而正式拒绝了微软。今天回过头去看，微软第一次收购的条件相当丰厚，当时雅虎股票也在一个不错的价位，一旦收购达成，雅虎股东和投资者都会有相当丰厚的回报，管理层也能够获得相当的股票红利。应该说，这是一个能够让多方满意的结果。

　　但此时杨致远考虑的并不是资本层面，他认为，雅虎还没有到山穷水尽的地步，完全有机会与微软、谷歌抗衡。作为雅虎的创始人，要将自己一手创办的企业卖掉，尤其是卖给宿敌微软，杨致远并没有朱新礼所说的“像卖猪一样”那么潇洒。面对微软收购以后，雅虎品牌就将消失的恐惧，让杨致远犯下了他一生最大的错误。

　　杨致远拒绝了微软，而要证明自己，只有让雅虎的业绩和股价超过微软的收购价31美元⋯⋯可当时这对于他而言，显然是一个不可能完成的任务。