为人高调的狂人李书福一反常态，不声不响地借道国润控股，为民营企业树立了一个借壳效益最高的标杆和样本。有意思的是，借壳上市这种为众多企业家不屑的非常手段却被李书福一玩再玩。2006年底，他又以相似手法成为英国锰铜的第一大股东。
2006年10月25日，随贾庆林出访英国的李书福与英国锰铜控股签约。通过这宗交易，吉利汽车以旗下一间公司48%权益换得英国锰铜23%股份。英国锰铜控股是一家主营出租车制造及服务的专业公司，2005、2006财年税前利润分别为3667万港元和5503万港元。虽然算不上多，但与巨亏的罗孚、阿尔卡特相比真是一个天上、一个地下。当下，国内企业的上市目标早已不限于香港和美国，英国资本市场也对中国企业敞开怀抱。作为伦敦证券交易所的上市公司，英国锰铜有了“中国制造”概念后，融资前景一片光明。
借壳英国锰铜对吉利乃至整个中国汽车工业意义深远，但其吸引的注意力远远不如去年上汽、南汽对英国罗孚的争购。素来爱出狂言的李书福也仅在个别场合适度地介绍了一些相关情况。其实，低调是李书福在资本运营领域的一贯作风，三年前他正是以同样的风格将吉利主要资产注入香港上市公司并成功引资近13亿港元。
暗渡陈仓
2003年3月30日，香港主板上市公司国润控股公告与吉利成立合营公司。合营公司名为浙江吉利汽车有限公司（浙江吉利），总投资和注册资本分别为2亿元和1.08亿元，合营期限为30年。国润控股透过子公司Centurion以5055万元现金出资占有46.8%的股权。掌握53.2%股权的吉利以部分资产作价1.49亿元注入合营公司，其中5745万元为吉利方面应缴注册资本，其余资产为股东借款。合营公司的业务范围是研究、开发、生产、营销轿车及零部件。生产基地位于宁波市北仑经济技术开发区，由合营公司向浙江吉利汽车租赁使用（期限为20年）,商标及品牌则由吉利控股有偿提供。根据协议国润控股出资在合营公司成立15日内悉数到账。2003年3月18日，上市公司第一大股东以每股0.55港元出售1亿股，同时，上市公司以相同价格向第一大股东定向发售1亿股，扣除手续费净得5342万港元。这就是注入浙江吉利资金的出处。
2003年11月，国润控股再发公告称合营公司浙江吉利的注册资本和总投资分别由1.08亿元和2亿元增至6.84亿元和11.4亿元。上市公司再次透过子公司注入2.7亿元现金，吉利方面投入的仍是资产。至此，吉利已将名下6.58亿元的汽车资产注入上市公司，其中3.07亿元缴作注册资本、3.51亿元作为股东垫款。同时，国润控股还宣布与吉利方面成立一家业务范围与浙江吉利相同的并报合营公司——上海华普国润汽车有限公司。国润控股透过另一间全资子公司Value Century(BVI)投资2亿元现金，占有上海华普46.8%的股权。吉利方面则将华普7130和7150两款轿车生产设施、知识产权及相关土地作价3.25亿元注入上市公司。其中，2.27亿元缴作注册资本、9818万元作为股东垫款。2003年9月，上市公司再次以每股0.7港元曲线配售6.8亿股、募集到4.43亿港元（第一大股东出售6.8亿股，同时上市公司以相同价格向第一大股东定向发售6.8亿股）。
不到9个月，吉利以和香港主板上市公司共同设立合营公司的形式，将旗下总值近10亿元的两块重要资产置入，包括变速箱及年产12万台全系列发动机生产设施；年产5万辆轿车生产设施；吉利、美人豹两大品牌专利、技术和模具，同时赢得上市公司注入逾5.2亿元现金拓展轿车生产和销售。2003年9月的第二次配售，是在浙江吉利合营公司设立之后以汽车生产概念融资，募集规模放大近10倍且配售价格上升了27%。吉利虽然没有获得国润控股任何股权，但实质上已经以这家上市公司为桥梁打开了通向海外资本市场的路径。另外，根据中国法规外资股东不得持有汽车制造商超过50%的股份，吉利模式不失为规避这一法规的最佳路径。
2003年的中国汽车市场正是一团混战，不论底气强弱都在寻找大树：长安傍福特、五菱靠通用、夏利伴丰田、华晨更是一步登天拉来宝马……1998年才手工制作出第一台样品车的吉利显得有点落寞。也许正是玩家们的轻视激怒了李书福，这位“汽车狂人”不动声色地空手从海外拿回5.2亿元。对吉利这样一家草根汽车企业来说，意义非比寻常。
点 评
以当年吉利的实力到香港IPO，即便一路顺风成功上市也不见得能募集到多少资金。通过与香港主板上市公司国润控股建立合营企业的方式，李书福投入10亿资产的同时赢得上市公司注入逾5.2亿元现金。更重要的是，吉利还保有两大合营公司的绝对控股权和实际控制权，进退自如。
严格说来，吉利并没有买壳或借壳，它只是拿出一部分业务与上市公司成立合营公司。而上市公司拿合营“说事”从资本市场不断融资注入合营公司，李书福旗下的吉利汽车产业海外融资渠道实际上已经打通。至此，吉利方面并未染指上市公司股份，而国润旧股东所得也远超过卖壳所能得到的数目。这种双赢的大好模式在资本市场并不多见。
